MARKETS HEARD ON THE STREET
How Venezuela Became China’s Money Pit
Beijing is reportedly throwing good money after bad to the Latin American producer, but it has its reasons //
Venezuela’s collapsing oil industry may get more money from China, already owed tens of billions. What’s the calculus behind China’s generosity? @WSJ
Instalaciones petroleras en el Lago de Maracaibo en Lagunillas, Venezuela en mayo. FOTO: ISAAC URRUTIA / REUTERS
Oil facilities on Lake Maracaibo in Lagunillas, Venezuela in May. PHOTO: ISAAC URRUTIA/REUTERS
How Venezuela Became China’s Money Pit
Beijing is reportedly throwing good money after bad to the Latin American producer, but it has its reasons //
Venezuela’s collapsing oil industry may get more money from China, already owed tens of billions. What’s the calculus behind China’s generosity? @WSJ
Instalaciones petroleras en el Lago de Maracaibo en Lagunillas, Venezuela en mayo. FOTO: ISAAC URRUTIA / REUTERS
Oil facilities on Lake Maracaibo in Lagunillas, Venezuela in May. PHOTO: ISAAC URRUTIA/REUTERS
The world oil market is notoriously quick to react to headlines, but a seemingly significant one last week from the owner of the world’s largest reserves didn’t cause so much as a blip.
According to reports, all from Venezuelan authorities, the China Development Bank earlier this month pledged either $250 million or $5 billion “in favor of the increasing and strengthening of the country’s oil production.”
That Venezuela’s major industry needs “increasing and strengthening” is beyond question. Oil output crashed below a three-decade low to 1.34 million barrels a day last month. That is a million less than just three years ago and 2 million below the level when Hugo Chávez took power in 1999.
Chávismo clearly has been very bad for Venezuela’s oil production. Until recently it was very good for China, however, and its twin goals of expanding its influence and satisfying its need for oil. A report from the Center for Strategic and International Studies stated earlier this year that “China’s influence in Latin America is neither transparent nor market-oriented.”
But China clearly miscalculated in Venezuela, where it is now throwing good money after bad. The CSIS tallies $55 billion in energy-related loans alone that it has extended. Unable to come up with hard currency to service them, Venezuela has been paying in discounted barrels of oil but struggled even to do that after prices collapsed in 2014. China offered a “grace period” on some loans.
At one point when prices were higher and its oil industry less decrepit, Venezuela was sending China 600,000 barrels a day, according to Russ Dallen, the chief executive of Caracas Capital Markets, who has done extensive work untangling Venezuela’s opaque finances. He estimated that has brought the balance down to about $20 to $23 billion, plus another $3 billion to $4 billion owed to Russian oil company Rosneft.
The cash drain from these enormous debts may have exacerbated the decline in output, and there is scant chance that China’s latest infusion will do much to arrest the fall. Hence the market’s shrug at the news. But why does cash keep flowing in?
Part of it is the potential equity value of that bad debt. Chinese and Russian companies have been given valuable hydrocarbon concessions—in some cases including properties expropriated from Western firms such as Exxon Mobil . While past loans are a disaster, China and Russia now have investments to protect. Disbursing more modest, targeted sums makes sense.
Venezuela needs that cash. Right now it only can sell about 500,000 barrels a day for hard currency.
For those interested in the short-term impact on the oil market, new loans should be viewed as a way to protect the status quo. They make an outright collapse in output through internal unrest less likely, but they probably won’t arrest the decline either.
https://www.wsj.com/articles/how-venezuela-became-chinas-money-pit-1531663200?mod=e2tw
TRADUCCION GOOGLE
El colapso de la industria petrolera de Venezuela puede obtener más dinero de China, que ya adeuda decenas de miles de millones. ¿Cuál es el cálculo detrás de la generosidad de China? |
El mercado petrolero mundial reacciona con rapidez a los titulares, pero uno aparentemente significativo la semana pasada del propietario de las reservas más grandes del mundo no causó ni una gota.
Según los informes, todos de las autoridades venezolanas, el Banco de Desarrollo de China a principios de este mes prometió $ 250 millones o $ 5 mil millones "a favor del aumento y el fortalecimiento de la producción petrolera del país".
Que la principal industria de Venezuela necesita "aumentar y fortalecer" está fuera de toda duda. La producción de petróleo cayó por debajo de un mínimo de tres décadas a 1,34 millones de barriles por día el mes pasado. Eso es un millón menos que hace solo tres años y 2 millones menos que cuando Hugo Chávez tomó el poder en 1999.
Chávismo claramente ha sido muy malo para la producción de petróleo de Venezuela. Hasta hace poco, era muy bueno para China y sus objetivos gemelos de expandir su influencia y satisfacer su necesidad de petróleo. Un informe del Centro de Estudios Estratégicos e Internacionales afirmó a principios de este año que "la influencia de China en América Latina no es transparente ni está orientada al mercado".
Pero China claramente calculó mal en Venezuela, donde ahora arroja un buen dinero luego de malo. El CSIS calcula solo $ 55 mil millones en préstamos relacionados con la energía que se ha extendido. Incapaz de generar moneda dura para atenderlos, Venezuela ha pagado en barriles de petróleo con descuento, pero incluso luchó para hacerlo luego de que los precios colapsaron en 2014. China ofreció un "período de gracia" para algunos préstamos.
En un momento cuando los precios eran más altos y su industria petrolera menos decrépita, Venezuela enviaba a China 600,000 barriles por día, según Russ Dallen, el presidente ejecutivo de Caracas Capital Markets, quien ha realizado un extenso trabajo para desenredar las opacas finanzas venezolanas. Estimó que ha reducido el saldo a unos $ 20 a $ 23 mil millones, más otros $ 3 mil millones a $ 4 mil millones adeudados a la petrolera rusa Rosneft.
El drenaje de estas enormes deudas puede haber exacerbado la caída en la producción, y hay escasas posibilidades de que la última inyección de China haga mucho para detener la caída. De ahí el encogimiento de hombros del mercado ante las noticias. Pero, ¿por qué el efectivo sigue fluyendo?
Parte de esto es el valor de capital potencial de esa deuda incobrable. Las empresas chinas y rusas han recibido valiosas concesiones de hidrocarburos, en algunos casos incluso propiedades expropiadas de firmas occidentales como Exxon Mobil. Si bien los préstamos anteriores son un desastre, China y Rusia ahora tienen inversiones para proteger. Desembolsar sumas más modestas y específicas tiene sentido.
Venezuela necesita ese efectivo. En este momento solo puede vender alrededor de 500,000 barriles por día para divisas fuertes.
Para aquellos interesados en el impacto a corto plazo en el mercado petrolero, los nuevos préstamos deben ser vistos como una forma de proteger el status quo. Hacen menos probable un colapso rotundo de la producción debido a los disturbios internos, pero probablemente tampoco detengan el declive.
Chávismo claramente ha sido muy malo para la producción de petróleo de Venezuela. Hasta hace poco, era muy bueno para China y sus objetivos gemelos de expandir su influencia y satisfacer su necesidad de petróleo. Un informe del Centro de Estudios Estratégicos e Internacionales afirmó a principios de este año que "la influencia de China en América Latina no es transparente ni está orientada al mercado".
Aceitoso desastre / Producción venezolana de petróleo, millones de barriles por día
Fuente: EIA; OPEP desde 2016 / Nota: producción de 2018 hasta junio
Pero China claramente calculó mal en Venezuela, donde ahora arroja un buen dinero luego de malo. El CSIS calcula solo $ 55 mil millones en préstamos relacionados con la energía que se ha extendido. Incapaz de generar moneda dura para atenderlos, Venezuela ha pagado en barriles de petróleo con descuento, pero incluso luchó para hacerlo luego de que los precios colapsaron en 2014. China ofreció un "período de gracia" para algunos préstamos.
En un momento cuando los precios eran más altos y su industria petrolera menos decrépita, Venezuela enviaba a China 600,000 barriles por día, según Russ Dallen, el presidente ejecutivo de Caracas Capital Markets, quien ha realizado un extenso trabajo para desenredar las opacas finanzas venezolanas. Estimó que ha reducido el saldo a unos $ 20 a $ 23 mil millones, más otros $ 3 mil millones a $ 4 mil millones adeudados a la petrolera rusa Rosneft.
El drenaje de estas enormes deudas puede haber exacerbado la caída en la producción, y hay escasas posibilidades de que la última inyección de China haga mucho para detener la caída. De ahí el encogimiento de hombros del mercado ante las noticias. Pero, ¿por qué el efectivo sigue fluyendo?
Parte de esto es el valor de capital potencial de esa deuda incobrable. Las empresas chinas y rusas han recibido valiosas concesiones de hidrocarburos, en algunos casos incluso propiedades expropiadas de firmas occidentales como Exxon Mobil. Si bien los préstamos anteriores son un desastre, China y Rusia ahora tienen inversiones para proteger. Desembolsar sumas más modestas y específicas tiene sentido.
Venezuela necesita ese efectivo. En este momento solo puede vender alrededor de 500,000 barriles por día para divisas fuertes.
Para aquellos interesados en el impacto a corto plazo en el mercado petrolero, los nuevos préstamos deben ser vistos como una forma de proteger el status quo. Hacen menos probable un colapso rotundo de la producción debido a los disturbios internos, pero probablemente tampoco detengan el declive.
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