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| Peso dominicano se fortalece por fundamentos macroeconómicos sólidos y mayor entrada de divisas |
Santo Domingo, R.D. La reciente apreciación del peso dominicano no debe interpretarse como una señal automática de sobrevaluación cambiaria ni como una pérdida de competitividad externa, sino como el resultado de fundamentos macroeconómicos sólidos, una mayor oferta estructural de divisas y un entorno financiero internacional más favorable para las economías emergentes.
De acuerdo con el análisis, el peso dominicano se ha apreciado un 8 % con respecto al cierre de 2025 y un 4.4 % en términos interanuales al cierre de julio, en un contexto en el que el dólar estadounidense ha registrado una depreciación de aproximadamente 5.28 % desde abril de 2025 frente a una amplia canasta de monedas.
Vilorio de Painter explica que este fenómeno no es exclusivo de República Dominicana, sino parte de una tendencia más amplia observada en diversas economías emergentes, favorecidas por la reversión del ciclo de fortalecimiento del dólar, la mejora de sus posiciones externas y el fortalecimiento de la credibilidad de sus bancos centrales.
El documento destaca que, entre 2022 y 2024, el dólar estadounidense se apreció cerca de 9.8 %, impulsado por el ciclo de aumento de tasas de interés de la Reserva Federal, la búsqueda global de activos seguros y la incertidumbre inflacionaria internacional. Sin embargo, a partir de 2025, esa tendencia comenzó a revertirse debido a cambios en la política monetaria estadounidense, mayores niveles de emisión de deuda y tensiones comerciales internacionales.
En ese contexto, la apreciación del peso dominicano debe entenderse como el resultado de la interacción entre factores externos y domésticos. Entre los factores internos, el análisis resalta la expansión simultánea de las principales fuentes de generación de divisas del país: turismo, remesas, inversión extranjera directa y exportaciones.
Según el artículo, los ingresos por turismo alcanzaron US$6,716 millones durante el primer semestre, mientras que la inversión extranjera directa aportó US$3,276.5 millones en igual período. Las exportaciones totales ascendieron a US$8,745.7 millones, para un crecimiento de 16.6 % frente al mismo período de 2025, y las remesas totalizaron US$6,291.3 millones.
Estos rubros representan alrededor de US$2,800 millones adicionales respecto al nivel de 2025, lo que ha contribuido a la estabilidad relativa del tipo de cambio, a la acumulación de reservas internacionales y a una oferta de divisas superior a la demanda en el mercado cambiario.
La economista también advierte que utilizar herramientas informales, como el Índice Big Mac, para determinar si una moneda está sobrevaluada puede conducir a conclusiones imprecisas, especialmente en economías emergentes en proceso de convergencia. En cambio, señala que el indicador técnicamente apropiado para este tipo de análisis es el Tipo de Cambio Efectivo Real (TCER), calculado por organismos como el Banco Internacional de Pagos, ya que permite medir el valor de una moneda frente a una canasta ponderada de socios comerciales y ajustada por diferenciales de inflación.
En el caso dominicano, el análisis del TCER muestra que el peso se mantiene, en términos generales, alineado con sus fundamentos económicos, en consonancia con lo señalado por el Fondo Monetario Internacional en el comunicado del Artículo IV publicado al cierre de 2025.
El documento también incorpora el llamado paradigma del dólar dominante, desarrollado por Gopinath y otros autores, según el cual una parte significativa de los precios internacionales de bienes se fija en dólares y tiende a ser rígida en el corto y mediano plazo. Bajo este enfoque, una apreciación nominal del peso no necesariamente reduce la competitividad exportadora dominicana, debido a que los precios de venta externos permanecen denominados en dólares. Por el contrario, puede reducir el costo en pesos de insumos importados y mejorar los márgenes de productores locales.
Vilorio de Painter subraya que la apreciación del peso en 2026 no responde a una intervención artificial del Banco Central de la República Dominicana, sino a condiciones de mercado derivadas de una oferta de divisas robusta. En ese sentido, indica que las ventas de dólares realizadas por la institución monetaria durante el año se han mantenido en niveles mínimos.
El análisis resalta, además, que el déficit de cuenta corriente se ha mantenido estable, proyectándose en torno a 1.3 % del producto interno bruto al cierre del año, nivel que estaría cubierto casi tres veces por la inversión extranjera directa. Esto resulta relevante en un contexto de mayores presiones sobre la factura petrolera por los precios internacionales del crudo y las tensiones geopolíticas en Medio Oriente.
Finalmente, el artículo reafirma que la estabilidad cambiaria dominicana se apoya en un régimen de metas de inflación, acumulación de reservas internacionales, estabilidad financiera y un mercado cambiario transparente, profundo y alineado con las mejores prácticas internacionales.
República Dominicana: Apreciación, fundamentos de mercado y resiliencia cambiaria en el nuevo entorno internacional
Por: Elisa Vilorio de Painter, PhD
En este nuevo contexto, el comportamiento del peso dominicano debe interpretarse como el resultado de la interacción entre factores globales y factores domésticos de oferta y demanda de divisas. Por un lado, la depreciación del dólar estadounidense de aproximadamente 5.28 % desde abril 2025 frente a una amplia canasta de monedas ha favorecido la apreciación de numerosas divisas, incluidas varias de economías emergentes. Por otro lado, República Dominicana ha registrado una expansión simultánea y sostenida de todas sus principales fuentes estructurales de divisas: turismo, remesas, inversión extranjera directa y exportaciones, y ese es, en cualquier economía de mercado, el origen de una moneda más fuerte. En ese sentido, al cierre de julio del presente año, el peso se ha apreciado un 8% con respecto al cierre del 2025 y un 4.4% en términos interanuales.
Con el objetivo de mantener debidamente informados a los agentes económicos y al público en general, el presente artículo analiza los determinantes del comportamiento cambiario reciente desde una perspectiva macroeconómica, apoyándose en los principales marcos analíticos empleados internacionalmente.
A partir de 2025, sin embargo, esta tendencia comenzó a revertirse. Diversos indicadores apuntan a que la depreciación del dólar responde a cambios en la política monetaria estadounidense, a la política comercial y por el aumento de la emisión de deuda norteamericana. La relación entre política comercial y tipo de cambio es más compleja de lo que sugieren algunos modelos. En teoría, mayores restricciones comerciales podrían apreciar la moneda del país que impone los aranceles, pero la evidencia reciente muestra que, cuando los socios afectados responden con represalias comerciales ese efecto puede invertirse. El aumento de la incertidumbre, la percepción de deterioro comercial y los consecuentes ajustes de portafolio generaron, según el Fondo Monetario Internacional (FMI), una depreciación efectiva real del dólar de alrededor de 4.7 % durante el periodo 2025-2026, lo que impulsó apreciaciones en varias monedas.
Existen distintos métodos para determinar si una moneda se encuentra en su nivel de equilibrio. Recientemente, un análisis publicado en la prensa recurrió al Índice Big Mac para comparar la paridad del poder adquisitivo entre monedas. Se trata de un índice concebido por The Economist en 1986 como una guía informal y pedagógica, con limitaciones estructurales bien documentadas que lo hacen insuficiente para emitir juicios sobre la valoración de una moneda, especialmente en economías emergentes en proceso de convergencia, como la dominicana. Su principal limitación es que el precio de una hamburguesa no es el de un bien transable; los insumos no transables, como la mano de obra local, el alquiler, los costos de distribución y los servicios públicos, explican la mayor parte de ese costo.
La herramienta técnicamente apropiada para evaluar si una moneda está sobrevaluada o subvaluada no es el precio de un producto específico, sino un índice más abarcador como el Tipo de Cambio Efectivo Real (TCER). Este índice calculado por el Banco Internacional de Pagos (BIS) mide el valor de una moneda frente a una canasta ponderada de las monedas de los principales socios comerciales del país, ajustada por los diferenciales de inflación entre ellos. Un aumento (reducción) de este indicador implica una apreciación (depreciación) real de la moneda del país analizado.
La comparación regional del período 2020–2026 con este indicador (Figura 1) confirma que la apreciación real del peso dominicano no es una anomalía, sino un fenómeno generalizado entre las economías de América Latina que combinan disciplina macroeconómica con fuertes entradas de divisas.
A su vez, el análisis del tipo de cambio efectivo real para el caso dominicano frente a la canasta de las monedas de nuestros principales socios comerciales, ajustado por los diferenciales de inflación (Figura 2), muestra que el peso se mantiene, en términos generales, en línea con sus fundamentos económicos, tal como lo mencionó el FMI en el comunicado del artículo IV publicado al cierre de 2025. En consecuencia, la apreciación del peso durante el 2026 no refleja necesariamente una pérdida de competitividad, sino un ajuste natural ante el cambio en las condiciones financieras internacionales.
En este contexto, la apreciación nominal del peso dominicano durante este año no necesariamente reduce la competitividad de los exportadores dominicanos, al menos, en un plazo razonable de tiempo, ya que sus precios de venta están fijados en la moneda dominante, en este caso el dólar. Lo que sí hace dicha apreciación en principio es reducir el costo de insumos importados en pesos, mejorando los márgenes de los productores locales.
Este cambio estructural resulta particularmente relevante para la República Dominicana, donde el régimen de metas de inflación, la acumulación de reservas y la estabilidad financiera han permitido que el tipo de cambio funcione como mecanismo de absorción de choques. Junto a otras economías con marcos monetarios sólidos, el país ha navegado este nuevo ciclo cambiario de manera ordenada. La apreciación del peso dominicano en 2026 no es producto de una intervención artificial del BCRD, sino el resultado de fundamentos macroeconómicos sólidos que generan una oferta de divisas superior a la demanda, lo que, en cualquier economía de mercado, se traduce en una moneda más fuerte.
Los ingresos por turismo han alcanzado niveles sin precedentes, con US$6,716 millones acumulados durante el primer semestre, lo que genera una entrada continua y sostenida de dólares que fortalece el peso. La inversión extranjera directa (IED), por su parte, es robusta y diversificada: aportó US$3,276.5 millones en el primer semestre. Las exportaciones totales, a su vez, alcanzaron US$8,745.7 millones, un incremento de 16.6 % respecto al mismo período de 2025. A estas fuentes se suman las remesas de la diáspora dominicana, una fuente estable y creciente de divisas que contribuye directamente al balance de oferta en el mercado cambiario y que alcanzaron $6,291.3 millones en el mismo periodo.
Todos estos rubros equivalen a unos US$2,800 millones adicionales al nivel de 2025, lo que ha contribuido tanto a la estabilidad relativa del tipo de cambio como a la acumulación de reservas internacionales. Gracias a estos fundamentos, el déficit de cuenta corriente como porcentaje del producto interno bruto (PIB) se ha mantenido sin grandes cambios, proyectándose para el cierre del año en torno a 1.3 % del PIB, déficit que estaría cubierto casi tres veces por la inversión extranjera directa.
Llama la atención que el déficit de cuenta corriente se mantenga estable en un momento en que la demanda de divisas para suplir la factura petrolera dominicana ha crecido como resultado de los altos precios internacionales del petróleo en el marco de la guerra en el Medio Oriente. Esto indica que la oferta de divisas sigue excediendo la demanda, aún en este escenario complejo e incierto, lo que ha sido determinante en la apreciación experimentada por el peso. Resulta errado pensar que la apreciación es el resultado de intervenciones del BCRD cuando en el presente año las ventas de dólares en el mercado por parte de la institución monetaria se han mantenido en niveles mínimos.
El BCRD reitera su compromiso con el objetivo de inflación, con la estabilidad macroeconómica y de garantizar un mercado cambiario transparente, profundo y alineado con las mejores prácticas internacionales, asegurando así un entorno propicio para el crecimiento sostenido y la estabilidad financiera.
https://bancentral.gov.do/a/d/6626
