- Sonangol ha recaudado miles de millones de dólares en préstamos y bonos mientras lucha con la débil generación de efectivo de su principal negocio petrolero.
- Gran parte de la rentabilidad de la empresa proviene de dividendos e inversiones externas en lugar de operaciones ascendentes y descendentes.
- Las ventas de activos, la reestructuración corporativa y una OPI prevista para 2027 son fundamentales para la estrategia de Sonangol de restaurar la salud financiera.
La semana pasada, la compañía petrolera estatal de Angola, Sociedad Nacional de Combustíveis de Angola (Sonangol), aseguró. Un acuerdo de financiamiento de US$2.650 millones con un consorcio de bancos internacionales para financiar los gastos operativos y las inversiones de capital de la compañía. El financiamiento fue fuertemente respaldado por un sindicato de prestamistas extranjeros como Société Générale, First Abu Dhabi Bank, Standard Bank of South Africa y Absa, mientras que los bancos locales angoleños, como el Banco Fomento de Angola (BFA), el Banco Millennium Atlântico y el Banco Angolano de Investimentos (BAI), obtuvieron US$105 millones.
El acuerdo es el último de una serie de acuerdos de financiación completados por Sonangol desde principios del año en curso, y la compañía ha asegurado.Una instalación de US$1.750 millones del Banco Africano de Exportación e Importación (Afreximbank) en enero para apoyar sus necesidades de capital circulante y sus operaciones de comercio de crudo, poco antes de recaudar US$750 millones en los mercados internacionales a través de un bono a cinco años con un cupón del 10% en la misma semana. Sonangol todavía está buscando más capital, y la compañía actualmente busca US$4.800 millones adicionales de prestamistas chinos y europeos para cubrir un déficit de financiamiento para la refinería Lobito, de US$6.600 millones.
Desafortunadamente, una inmersión más profunda en la oleada de acuerdos de financiamiento de Sonangol revela grandes debilidades en el modelo petrolero angoleño.
Si bien el aumento masivo de capital de los bancos internacionales parece un gran sello de aprobación de las operaciones de Sonagnol, en realidad subraya cómo la falta de rentabilidad básica, la diversificación hacia negocios no relacionados y la disminución de la producción están ahogando al campeón de energía del país.
En primer lugar, las operaciones principales de Oil & Gas de Sonangol son apenas rentables. La compañía informóUn beneficio neto respetable de 862.400 millones de Kwanza (940 millones de dólares) para sus resultados financieros de 2025; sin embargo, las operaciones de exploración y producción ascendentes de Sonangol (E& P) generaron un minúsculo beneficio real de Kz97.100 millones de dólares (US$105 millones) a pesar de generar generar un enorme beneficio de Kz4 billones (US$4.360 millones) gracias a los costos astronómicos, la depreciación de activos y los impuestos. Al segmento de refinación y distribución de la compañía le fue aún peor después de registrar un Kz820.Pérdida de 3 mil millones de dólares (895 millones de dólares) en un solo año.
El 53 % de las ganancias de Sonangol en 2025 no provino de su actividad principal, sino más bien de los dividendos pagados por participaciones corporativas externas en la portuguesa Galp Energia (OTCPK: GLPEF), el banco Millennium BCP y el proyecto Angola LNG. Sonagol posee una participación del 22,8 % en el proyecto Angola LNG junto con Chevron Corp. (NYSE:CVX), con una participación del 36,4 %, mientras que BP Plc (NYSE: BP), TotalEnergies (NYSE: TTE) y Eni S.p.A.(NYSE:E) cada uno posee una participación del 13,6% cada uno. Diseñada para procesar hasta 1.100 millones de pies cúbicos de gas natural al día y suministrar 5,2 millones de toneladas métricas de gas natural licuado (GNL) al año, la instalación de US$12.000 millones recibe gas natural asociado de varios campos en alta mar, incluidos los operados por Chevron, y lo transforma en gas natural licuado para el mercado mundial.El proyecto desempeña un papel crucial en la eliminación de la quema de gas asociado de los campos de producción de petróleo en alta mar, redirigiéndolo en su lugar hacia una exportación de energía limpia comercializada.
Pero los problemas de Sonangol no terminan ahí.
La junta de auditoría legal de la compañía advirtió recientemente que las reservas internas de efectivo de Sonangol pueden cubrir solo el 18% de sus necesidades financieras inmediatas, con la escasez de efectivo destacada por los 8,2 billones de coronas de 8,96 mil millones de dólares adeudados a Sonangol por terceros y por el propio estado angoleño.
Dicho esto, gran parte de los problemas de Sonangol se remontan a la corrupción sistémica del gobierno de Angola. Durante años, el gobierno angoleño utilizó a Sonangol como un fondo de riqueza soberana de facto, lo que obligó a la compañía petrolera estatal a acumular participaciones en aproximadamente 65 empresas no esenciales.
La empresa estaba cargada de participaciones en todo, desde la aviación (Sonair) hasta las clínicas médicas (por ejemplo, la clínica Girassol). Estas participaciones no estratégicas han demostrado ser un grave drenaje financiero, lo que ha costado a la empresa miles de millones en pérdidas durante un largo período. Los escasos flujos de efectivo han obligado a la producción de petróleo de Sonangol a disminuir constantemente debido al agotamiento natural de los campos marinos maduros y al retraso en las inversiones posteriores, con una producción nacional de crudo que cae a solo 1.1 millón de barriles por día (bpd) desde su pico de 2 millones de bpd en 2008. Gran parte de la superficie prospectiva restante se encuentra en aguas ultraprofundas, lo que requiere altos gastos de capital.
Afortunadamente, todavía hay esperanza para la compañía más grande de Angola. Para reenfocarse en sus operaciones energéticas, Sonangol está alineando la venta de más de 70 participaciones subsidiarias no esenciales que abarcan bienes raíces, aviación, banca y telecomunicaciones.
La compañía está reestructurando su enorme carga de deuda para garantizar la liquidez y está buscando activamente asociaciones con grandes empresas internacionales (como Chevron) para desarrollar nuevos activos en aguas profundas.
Además, el gobierno angoleño está dando a Sonagol más rienda suelta para competir con sus pares internacionales. Hasta hace poco, Sonangol actuaba como operador petrolero y como concesionario del estado; sin embargo, la transferencia de poderes regulatorios y de licencia a la Agencia Nacional de Petróleo, Gas y Biocombustibles (ANPG) ha liberado a Sonangol para pujar y gestionar los bloques de petróleo en pie de igualdad con los operadores internacionales.
El objetivo final de la campaña de reestructuración es flotar hasta el 30% de Sonangol en el mercado de valores, con una OPI prevista para 2027. La dirección está apuntando a una cotización pública gradual, inicialmente en la Bolsa de Valores de Luanda, con planes para cotizaciones posteriores en los principales mercados internacionales como Estados Unidos y el Reino Unido.
Por Alex Kimani para Oilprice.com
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