Expansión del PIB y baja inflación: Legado de Héctor Valdez Albizu

Durante su gestión ha aplicado medidas de política monetaria que han ayudado a un crecimiento continuo de la economía con precios relativamente bajos

Expansión del PIB y baja inflación: Legado de Héctor Valdez Albizu

Jairon Severino Por Jairon Severino  3 febrero, 2022 en Finanzas 

Héctor Valdez Albizu en rueda de prensa

Héctor Valdez Albizu se estrenó como gobernador del Banco Central en agosto de 1994 (Designado por Joaquín Balaguer) y desde esa fecha, con el paréntesis que significó el gobierno que presidió Hipólito Mejía (2000-2004), ha estado al frente de la institución responsable de mantener la estabilidad de precios.

Durante su gestión ha habido certidumbre en las principales variables macroeconómicas, lo cual lo sitúa como el más exitoso en esa posición en República Dominicana. Ha sido ratificado en el cargo por tres Presidentes: Leonel Fernández, Danilo Medina y Luis Abinader.

En agosto próximo cumplirá 24 años al frente del Banco Central. ¿Será nuevamente ratificado? Esto sólo lo sabe el presidente de la República, quien en agosto de 2020 lo confirmó mediante el decreto 324-20. Ha sido confirmado en el cargo en nueve ocasiones.

“En mi vida personal nunca había conocido una persona con una capacidad de trabajo, de dedicación como el presidente Abinader”, aseguró Valdez Albizu cuando el Senado de la República reconoció su trayectoria al frente del Banco Central. En el cargo sólo es superado por Montagu Collet Norman (Banco Central de Inglaterra, 1920-1944), pero supera a Alan Greenspan, de Estados Unidos, quien fue nominado por el presidente de Estados Unidos Ronald Reagan, en 1987, pasando por George Bush (padre), Bill Clinton y George Bush (hijo) hasta dejar el cargo el 31 de enero de 2006, luego de 19 años al frente de la entidad.

Precios

La inflación, por ser la principal variable macroeconómica que ocupa la agenda del Banco Central, es por donde se debe comenzar su evaluación como el principal funcionario de esa institución. Durante los primeros seis años como gobernador el índice de precios al consumidor (IPC) marcó una inflación promedio de 8.26%, mientras que desde 2004 a 2020 este indicador se ubicó en 4.83%, a pesar de que durante los últimos 20 años ha tenido que lidiar con al menos tres crisis.

Valdez Albizu recibió el desajuste económico provocado por la quiebra bancaria de 2003, enfrentó el choque de la crisis global de 2008-2009 y, por último, los efectos de la pandemia provocada por el covid-19. El economista Jaime Aristy Escuder lo califica como la confianza de la moneda nacional, según consta en un análisis en su blog personal.

Cuando asumió en 1994, la inflación cerró en 14.31% y al año siguiente terminó en un 9.22%, pero en 1996, cuando recibe su primera confirmación por el presidente Leonel Fernández, esta variable había caído a un 3.95%. Desde este momento comenzó un proceso de crecimiento económico que impulsó una mayor inflación, aunque nunca superando los dos dígitos.

La crisis financiera de 2003, un acontecimiento que cambió para siempre las finanzas públicas del país, disparó la inflación y devaluación de la moneda a niveles históricos. El alza de los precios llegó a cerrar ese año en un 42.66%. Con la llegada de la nueva gestión de gobierno también llegó Valdez Albizu al Banco Central, logrando bajarla a 28.74% en ese año, es decir, en casi 14 puntos porcentuales y otros 20 puntos en 2005. En sólo dos años, la inflación cayó en 35 puntos. En este mismo lapso, la cotización del dólar pasó de RD$41.69 a RD$33.29 para la venta.

Los datos establecen que entre 2008 al 2018 la depreciación del peso frente al dólar registró un promedio anual de un -3.2% anual, aunque en 2019 se ubicó en -5.1% y en 2020, el peor año de la pandemia, llegó a un -9.2%. Los años de mayor inflación durante la gestión de Valdez Albizu en el Banco Central ha sido 1995 (9.22%), 1997 (8.37%), 2007 (8.88) y 2021 (8.50%).

¿Y qué decir del producto interno bruto (PIB)? En las gestiones de Valdez Albizu la economía ha experimentado el mayor período de expansión. En 1994, cuando llega al Banco Central, el PIB era de US$14,368.8 millones, con un per cápita de US$1,880, partiendo de una población de 7.6 millones. En el 2000 ya había cerrado en US$24,107 millones, lo que significa que casi lo duplicó en este período.

En 2004, cuando regresa en medio de la crisis financiera por la quiebra de tres bancos, el PIB corriente era de US$23,186 millones, mientras que en el año previo había caído a US$20,845 millones, es decir, casi US$5,000 millones menos respeto a los US$25,770 millones en que finalizó en 2002.

Si se parte de que en 2005, primer año completo desde el regreso de Valdez Albizu a la gobernador del Banco Central, cuando el PIB cerró en US$35,911.7 millones, el tamaño de la economía es 2.5 veces más grande cuando se compara con 2019, que finalizó en US$88,906.1 millones. En 2020, por efecto de la pandemia, bajó a US$78,829 millones, lo que significa una pérdida absoluta de US$10,077 millones.

En lo que respecto al PIB per cápita, las estadísticas establecen que pasó de US$4,004.4, en 2005, a US$8,583.1 en 2019, un aumento neto de US$4,578.7, equivalente a un 114.3% entre 2005 y 2019.

Los efectos nocivos de la pandemia en la economía hicieron de 2020 un año atípico. El PIB se contrajo un -6.7%. Sin embargo, la recuperación de 2021 superó todas las expectativas.

La tasa de crecimiento superó el 11% y el banco de inversión Morgan Stanley afirmó que República Dominicana ha exhibido un rápido y sólido crecimiento económico y una trayectoria fiscal positiva que la coloca como uno de los mercados emergentes más atractivos.

Otro de los avances que quedarán en el legado de Valdez Albizu es que en 1997 se puso en funcionamiento la página web de la institución, un paso calificado importante en materia de transparencia y rendición de cuentas.

Héctor Valdez Albizu preside la Junta Monetaria, el máximo organismo de decisión en materia de política monetaria. La proactividad de esta entidad, principalmente para evitar un desajuste en los indicadores macroeconómicos, ha sido reconocida por actores de los sectores público y privado.

Bajar o subir oportunamente la tasa de política monetaria (TPM), de acuerdo al contexto económico, ha sido una característica durante las gestiones de Valdez Albizu en el Banco Central.

Una vez se declaró la pandemia por el covid-19, en marzo de 2020, se puso en ejecución una política expansiva para contrarrestar el choque que implicaría el cierre de la economía y, por vía de consecuencia, la caída en el ingreso de las personas.

Para garantizar liquidez en el sector financiero, necesaria para los sectores productivos, lo primero que se hizo fue bajarle 100 puntos básicos a la TPM, garantizando, además, alrededor de RD$215,000 millones del encaje legal del sistema financiero a tasa preferencial. En agosto, justo cuando se inició la nueva gestión de gobierno, se aplicó otro ajuste a la baja de 50 puntos, llevándola al histórico de 3.00%.

Lo que dijo sobre la recuperación económica

Durante su discurso por el aniversario del Banco Central, en octubre de 2021, Héctor Valdez Albizu expresó que la recuperación económica había ido más rápida de lo previsto, en gran medida, por el plan de estímulo monetario puesto en marcha desde el inicio de la pandemia.

La estrategia, dijo, que una reducción de la tasa de política monetaria en 150 puntos básicos hasta un mínimo histórico de 3.0% anual, a la vez que estrechó el corredor de tasas, reduciendo la overnight a 2.5%. Asimismo, se otorgaron facilidades de liquidez a las entidades financieras por RD$215 mil millones (5.0% del PIB), las cuales, a su vez, colocaron unos 92,000 préstamos a empresas y hogares a tasas bajas, en la mayoría de los casos en torno a 8.0%.

Como resultado de estas medidas, el promedio ponderado de las tasas de interés de los préstamos de la banca múltiple se redujo en 400 puntos básicos, al pasar de 13.28% previo a la pandemia a 9.33% en septiembre de 2021.

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